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李东生的腾志:TCL600亿家电业务的私有化?资讯科技新闻

    图片来源:视觉中国记者张毅,编辑陈太子TCL集团(000100.SZ)最近宣布,其600亿元的智能终端业务收入将打包出售,从而专注于面板行业。然而,其47.6亿元的交易对价存在争议,一些投资者怀疑其涉嫌廉价出售上市公司资产。首先,当市值蒸发了300亿元左右,业绩、周期和估值都很低时,TCL集团卖掉了盈利的“半壁江山”以及是否实现了最大提款价值。问题2:TCL是中国百强品牌之一。TCL实业控股(广东)有限公司(以下简称TCL控股)是新近成立的一家不与上市公司交叉持股的公司,它使用“TCL”这个词来分享“TCL”这个品牌,并在交易中为“TCL”这个词单独定价。问题3:TCL控股公司的第一大股东,以TCL集团董事长李东生为首,不得不让投资者担心是否存在道德风险。在这笔交易中,李东生的核心执行团队仅利用了9亿元的杠杆,从而利用了年收入超过600亿元的资产。同时,TCL 75000名员工中的50000人将被“打包”给新老板。转移资产占总收入的一半以上,占被调动员工总数的2/3,这与开办新公司没有什么不同。更多的人指出,李东生正在将TCL集团家电等资产私有化。现任董事对一系列议案投了弃权票,认为方案复杂,“难以形成准确的意见”。深圳证券交易所也发布了一封关注信,要求就TCL集团交易的原因、必要性和估值作出详细答复。TCL工业将向管理层出售8亿美元,除华兴光电外,TCL集团的大部分资产将由47.6亿美元收购。在交易对价中,基础资产的价值为39.65亿元,部分为资产基础法,部分为收益法,评估公司为中联资产评估集团有限责任公司。TCL财务控制到目标公司后的基准日(2018年6月30日)。既然有早期转移的意图,为什么在转移之前要向目标公司追加并支付超过8亿元的注册资本?同时,估计价值加上新资本为47.68亿元,交易价格低于此。上市公司新注册资本损失800万元。TCL控股还将承担150多亿元的负息债务和50000多名员工。重组后,上市公司员工总数将从2018年6月的75000人减少到25000人。资产组合中最重要的资产是TCL,价值7.98亿元,增值3.73亿元。TCL工业有272家子公司。TCL电子(1070.HK)、TCL通信和通信电子(1249.HK)是其重要子公司。TCL电子产品的主要产品有电视机、通力电子视听消费电子产品、TCL通信手机等运营商TCL、阿尔卡特和黑莓三大品牌。TCL工业控股公司的市值约为46.25亿港元。TCL电子的最新市值为72.63亿港元。截至10月31日,TCL实业持有52.89%的股权,或38.41亿港元;同立电子最新市值为16.11亿港元;TCL实业持有48.72%的股权,或7.84亿港元;TCL通信于2016年9月退市,TCL实业目前持有51%。负面评价是由于移动电话业务。TCL通信一直很薄弱。这是近年来我国上市公司亏损的主要方面。这个洞正在补上。TCL通信在2017年亏损20多亿元,到2018年上半年收缩至2.85亿元。TCL通信公司第三季度盈利,运营效率显著提高。TCL的工业损失也缩小后,短板填补。智能终端业务今年也是盈利的,这是一个好的趋势。不过,TCL电子、通力电子、TCL通信等退市公司,包括TCL电视、移动电话和视听消费类电子产品的重要资产,现在将以8亿元的价格退市。香港股票私有化后,TCL公司2017年8月将TCL通信的49%转移至三家公司,但公告并未披露转让价格。显然,负价格的可能性很小。深圳证券交易所要求解释使用收益法而不是市场法来评价TCL电子和通用电子产品的原因和合理性,并解释股票市场价格和评价价值的区别和合理性。今年,专家组整体大幅下降。在这种情况下,TCL集团已经剥离了日益增长的家用电器和其他业务,这使得投资者很难理解。行业观察家梁振鹏说。这八家公司与华兴光电的关系也是值得注意的。一些分析人士说:“这两者是上下游的关系。如果上市公司在同一个地方,投资者不在乎谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置,谁在同一个位置。资产袋被剥离出上市公司,其估值为负,不可避免地让人们怀疑其过去的利润分配是否公平。在过去的两年里,华兴光电子公司的毛利率急剧上升,远远快于同行。2016年及以前,北京东方显示设备业务稳定,毛利率保持在20%左右,华兴光电子设备毛利率低于15%,差距5个百分点。2017年,华兴光电的毛利率上升至27.88%,占反超北京东方显示器业务的25%。在八家企业中,TCL工业园区的估值最高,估计为32.94亿元,估计为14.78亿元。其增值的原因在于子公司股权的账面价值是投资成本,而房地产估价的增值导致净资产估价的增加,从而增加了长期股权投资估价。超过80%的增值,TCL工业园区似乎卖出了不错的价格,但事实上不是。TCL工业园区是TCL集团房地产经营管理平台。其主要资产是土地,公司的收入主要来源于房地产的租金收入和开发收入。TCL工业园区拥有15家子公司,其中深圳8家,广州3家,惠州3家,武汉1家。可以看出,这些城市大都位于房价和租金都很高的一线城市。广州科技发展成为TCL工业园区的重要子公司。其主要资产是占地面积8464.69平方米,位于广州市海珠区巴州西区。界面新闻查询显示,广州市科技开发区鄱州西区AH040113区块是广州市TCL大厦项目。该项目于2017年2月28日由广州市科技发展局以16.13亿元的票价获奖。广州市国土资源规划委员会宣布,规划建设面积为10750万平方米,容积比小于12.7,当时楼价为15000元每平方米。根据GLODON工程信息大数据平台,TCL大厦计划建设一座26层、38层的办公大楼,预计于2018年开工,2021年竣工。TCL工业园区的两个房地产开发项目。16.13亿元的土地现值是多少?业内人士表示,这块土地以相当大的折扣出售,未来升值的潜力巨大。广东省房地产协会专家成员龙彬在接受《界面新闻》采访时说,广州市政府利用鄱州西区租赁的土地进行定向转让、招商引资,并吸引中国最大的互联网创新经济体设立总部或地区总部,其转让价格由鄱州西区承租。比市场价格低得多。”现在琶洲地区办公用地,楼面地价到每平方米25000元没有问题,还要看具体位置,如果位置特别好,或者沿河而行,价格会更高。以每平方米25万元的市场价格计算,占地16.13亿元,增长67%左右,增长10多亿元。龙宾还表示,琶洲西部地区的发展前景十分明确,升值前景良好,其未来价值远不止这些。据了解,鄱州西区是广州三大核心商业区之一,被定位为广州的“硅谷”,未来发展势头迅猛。鄱州西区吸引了大量互联网巨头进入。根据规划,建设项目包括阿里巴巴华南运营中心、腾讯广州总部大楼、商品俱乐部总部大楼、广东谷子联通工业园、环球大厦等。为了建设国家互联网总部的经济集聚区,广州也在不断完善交通规划。广州地铁18号线始建于2017年10月底,预计2020年竣工,与琶洲西区站一起;地铁19号线将在琶洲西区设立莫迪什沙北站,预计2021-2025年实施;琶洲西区还将增设有轨电车环线,并加设有轨电车环线。TCL大楼前的离子。可以预见,未来琶洲西区将与珠江新城展开竞争。琶洲西区规划图TCL集团也已认真转让了这项资产。广州科技发展属于TCL集团。在评估基准日之后,TCL集团在2018年8月将资本增加7.54亿元,然后在10月份将其100%的股权转让给TCL行业,并一揽子出售。龙彬对TCL集团出售打包土地一事提出质疑.这个地区很好,将来很有价值。政府为征地设定了很多条件。但问题的关键是政府给予企业优惠的土地,而现在企业利用这块土地进行资本运营、包装、评估、转让和交易,广州政府将更加尴尬。龙宾说,根据规定,定向出让土地不得出售。就个人而言,TCL集团发挥了边缘作用,值得商榷。“不仅如此,广州市政府先前针对TCL集团的巨大定向偏好,即上市公司投资者的股份,但在打包出售后,TCL控股股东如李东生将享有这种偏好。“如果是国有资产,相当于国有资产的损失。这是上市公司优质资产的流失。龙宾说。TCL工业园区拥有多处高价值地块,而房地产开发收入的另一部分在深圳。深圳市宝安TCL海创古科技园发展有限公司的埃米特项目预计于2019年底开发,2021年9月完成。同时,今年8月至10月,TCL科技工业园区(武汉)有限公司作为TCL工业园区的子公司,在东湖新区三块地块中共获16.63亿元。因为它发生在评估的基准日期之后,所以在该评估中不考虑该时期之后的事件的影响。估值太单调了,市场出现了疑虑.现在外界对这个阶段提出了质疑,TCL集团和李东生作为主要管理层应该发布公告,详细解释这些收入达数百亿元的资产以47.6亿元的价格出售的原因。此外,中联评估只采用基于资产的方法来评估TCL产业,简单回族和葛庄东志,深圳证券交易所也要求评估TCL产业的原因和评估结果的合理性。苏宁易购等40亿元送“弹药”匆忙。TCL控股公司,相关交易的交易对手,是2018年9月新成立的公司。李东生是董事会主席。TCL控股尚未开始实际经营活动,但在12月3日和7日进行了两次快速增资。首次增资9亿元后,TCL控股公司的三大股东分别是李达天成、李达志辉和中伟建(TCL集团总裁)。五位新投资者第二次认购40亿元人民币,即苏宁易购、盘茂(上海)投资中心、北京新润恒股权投资伙伴关系、惠州国有资产管理有限公司和深圳齐福国隆中小企业股权投资基金伙伴关系。TCL的股权结构:除了两次增资仅4天,丽达智慧以9亿元认购30%,苏宁易以15亿元认购仅25%。他们是TCL控股的第一和第二大股东。值得注意的是,在第二次增资当天,TCL控股公司召开股东大会审议并通过重组建议。也就是说,首都增加了对李东生的信任,并迅速寄出了40亿元的“弹药”。当日,TCL集团宣布将向TCL控股出售资产。资本有敏锐的嗅觉,从它成为股东的速度来看,它对待收购资产的期望是显而易见的。共筹集到49亿元人民币2次,刚好覆盖了47.6亿元的交易对价。李达·天成、李达·志辉都是新成立的公司,是李东生和TCL集团高级管理团队的股份制平台。李大智慧占TCL的30%,李东生占李大智慧的63.1%,李大天成占3.333%,李东生占李大天成的51%。因此,李东生间接持有TCL 20.63%的股份。李东生和TCL的高管们一共从上市公司获得了超过600亿元的收入,其中不仅包括TCL手机、电视、消费电子产品,还包括几块高价值地块。TCL控股股权结构:40亿元的追加资本尚未支付。就支付方式而言,公告显示,TCL控股公司将在协议生效之日起60个工作日内支付30%的对价;资产转让完成后,TCL控股公司将在60个工作日内支付其余70%。外汇要求是指30%的付款是否符合资产转让的条件,是否有利于保护上市公司的利益。事实上,TCL控股公司与上市公司之间没有交叉持股,只有高级股东协会除外。TCL控股是一家独立的公司。然而,TCL控股公司遵循TCL品牌。交易完成后,TCL将成为TCL集团和TCL控股公司的共同商标。TCL集团2018年半年度报告显示,在2017年(第23届)中国百强品牌价值评选中,TCL集团以80.656亿元人民币位居第五,连续12年位居中国电视制造业第一。深圳证券交易所要求澄清TCL控股公司使用“TCL”系列商标权或由共同所有者支付的相关考虑是否包括在本次交易的定价中,以及商标分享是否会对上市公司的资产独立性产生重大影响。TCL集团没有真正的控制者,也没有实际的控制者来领导董事会,因此很难在董事会层面统一股东利益和管理决策。2009年以前,TCL集团是一家国有控股企业。当时,惠州投资控股有限公司(以下简称惠州投资控股)持有TCL集团控股股东12.70%的股份。惠州市投资控制受益城市人民政府国有资产监督管理委员会负责管理。惠州市人民政府国有资产监督管理委员会是TCL集团的实际负责人。经过2009年4月23日的固定增长,惠州投资控制股比例从12.70%下降到11.19%。此后,TCL集团由国有控股改为非控股股东和实际控制人。李东生出生于TCL集团,正如董明珠出生于格力电器(000651.SZ)一样,这对公司的生产经营决策有着非常重要的影响。李东生持有TCL集团4.71%的股份,并与新疆东兴华瑞股权投资伙伴关系(东兴华瑞)和新疆九天联动股权投资伙伴关系(九天联动)共同合作。东星华瑞是公司的核心员工持股平台,而九天联络已成为公司的执行股东平台。到2018年第三季度末,这三家公司占TCL集团的11.06%。李东胜的年度股息价值有限。在2017年TCL集团表现最好的年份,TCL集团每10股支付1元。李东生拥有6.38亿股,可分为6383亿元。如果将600亿元的收入注入TCL控股的非上市公司,这些资产将归TCL集团所有投资者所有,并归TCL控股股东所有。李东生20.63%的股份将非常有价值。梁振鹏还预测,当转让完成后,李东升可能会将剥离的资产注入其香港上市平台TCL电子。这部分业务收入、利润比较理想,注入TCL电子后,TCL电子将从以彩电为主的低价日落产业升级为与美美、格力、海尔等家电企业类似的综合性家电企业,二级市场估值将得到提升。在可能的未来固定增资协议中,公用事业公司必定会大幅增加其在TCL电子的股份,以注入TCL电子。随着股票数量和股票价值的增加,如果是这样,李东生持有的资产规模也将急剧增加。这也使TCL集团的资产转移收益最大化。交易所还要求TCL集团澄清,在智能终端领域是否存在其他资本运营安排,以及是否存在拆分上市。交易已获TCL集团董事会批准。值得注意的是,在董事会审议重组等20项建议时,何锦雷先生投了弃权票。弃权的理由是:由于重组没有中止,在董事会召开前两天收到了重组计划,重组计划比较复杂。何金雷及其所在单位被给予了较短的时间来论证和分析重组计划,而且很难形成准确的意见,因此他放弃了。12月14日晚,中国信用证券评估有限公司还发布了关于TCL集团重组的通知,TCL集团是TCL集团债务的信用评级机构。中信表示,将继续关注因资产出售、主营业务变动、业务规模下降、外部担保规模扩大、资金借出额度加大等相关金融债权人提前还款等问题。交易还需要提交股东大会审议。最终交易能否成交取决于投资者的意愿。

欢迎阅读本文章: 桂建平

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